? ? ? ? ?概述:海外美聯儲加息靴子落地,國內金融委開會給與市場信心?;久嫔?,海外再傳減產消息,國內社會庫存大幅去庫,進入旺季去庫周期,且海外出口利潤高企刺激國內鋁型材出口。整體來看,基本面將呈現供需雙旺健康走勢,鋁價中長期不改看漲思路,但需防范宏觀情緒沖擊和國內疫情防控升級影響。
? ? ? ? ?俄烏沖突擾動行業格局,加劇短缺格局
? ? ? ? ?上海鋁展某展商表示,俄羅斯是全球第二大電解鋁生產國,21年產量在400萬噸以上,占全球總產量約6%。據俄羅斯海關,2021年1-11月俄羅斯鋁出口量319萬噸,出口占比約80%,俄羅斯雖可能通過其他途徑解決出口問題,但短期缺口時滯疊加低庫存或仍可能造成較大影響。再者,歐洲能源價格飆升,鋁廠仍存關??赡芮叶唐诨螂y以復產。歐洲約三分之一天然氣進口依賴俄羅斯,受俄烏沖突影響,歐洲能源價格飆升,據ALD,歐洲電解鋁企業僅電價、氧化鋁、陽極三項即使成本已突破5000美元,截至2月底西歐減產產能達87萬噸,占全球總產能約1.3%,成本壓力下歐洲鋁廠仍存在繼續關停的可能且短期或難以復產。
? ? ? ? ?鋁企利潤正處高位,復產提速
? ? ? ? ?電解鋁-氧化鋁價差持續擴大,鋁企業利潤正處高位。2020年以來,全球電解鋁需求旺盛,價格持續走高,帶動電解鋁-氧化鋁價差持續擴大。截至2022年3月11日,電解鋁與氧化鋁的價差約為1.6萬元/噸,同比上漲26%。鋁行業上游原材料價格受下游影響明顯,預期在鋁價持續強勢背景下,各鋁企利潤將持續處于高位。
? ? ? ? ?國內電解鋁企業開工產能繼續上漲,主要釋放還是集中在云南、青海等地,部分企業已經完成復產,開始新產能投產計劃。截至2月底,云南釋放綠色鋁產能超過60萬噸,預計3月底全省在運綠色鋁項目可達到430萬噸。結合近期廣西、山西等地的減產及其他地區的復產情況,預計一季度末國內電解鋁復產及新增投產近200萬噸,國內電解鋁運行產能抬升至3960萬噸附近,但電解鋁的生產從啟槽運行到產量正常放量需要一段時間,該部分產量的將于5-6月份集中釋放。預計一季度國內電解鋁產量同比難以超去年同期水平。
? ? ? ? ?隨著逐漸進入傳統消費旺季,下游需求有望逐漸轉好
? ? ? ? ?金穩委于3月16日表示“關于房地產企業,要及時研究和提出有力有效的防范化解風險應對方案,提出向新發展模式轉型的配套措施”,地產政策優化可期。在此背景下,穩增長政策持續發力,為全年銅鋁鋅等工業金屬需求提供較強支撐。下游消費小幅抬升,疫情防控影響企業生產。上海鋁展某展商認為,分板塊來看,鋁箔、鋁型材開工小幅抬升,主因傳統旺季下企業訂單好轉;鋁線纜開工因部分地區疫情較重,開工率小幅下調。分地區看,本周疫情相對嚴重的山東地區鋁加工企業開工率小幅下滑,福建、廣東地區企業開工率有所增長,其余持穩。短期需繼續關注疫情對鋁加工企業運輸、生產影響。
? ? ? ? ?國內鋁加工材出口大幅增加刺激鋁價。2022年1-2月中國未鍛造的鋁及鋁材出口103萬噸,同比增長22.8%。雖然目前內外比價處于低位,但由于鋁錠出口窗口仍未打開,國內主要通過鋁加工材出口形式對海外進行補充,加工利潤處于歷史高位。
? ? ? ? ?總結
? ? ? ? ?宏觀上,海外美聯儲加息靴子落地,國內金融委開會給與市場信心。滬鋁基本面保持外強內弱的格局有改變趨勢,烏俄戰爭持續,美歐制裁開始伸向能源供應。天然氣等能源價格持續提升,歐洲電解鋁減產規?;驅U大。上海鋁展某展商分析,從國內市場方面看,云南等地的電解鋁運行產能穩步上漲,同時鋁下游消費緩步復蘇,需求預期改善。強勢基本面以及過硬的供需關系將是助推鋁價攀升核心要素,盡管盤中仍有震蕩回調可能,但大趨勢上依舊看好。整體來看,基本面將呈現供需雙旺健康走勢,鋁價中長期不改看漲思路,但需防范宏觀情緒沖擊和國內疫情防控升級影響。
文章來源:中投期貨